Юрий БУРКОВ: «Даже в период спада или настоящего обвала на рынке акций портфель хедж-фондов в состоянии защитить инвесторов от убытков»

Если у нас возникают проблемы со здоровьем - мы идем к врачу. Когда необходима юридическая помощь или хороший совет – ищем хорошего юриста. Когда нужно построить дом – обращаемся к услугам профессионального архитектора, квалифицированных строителей. Когда же речь идет о вложении собственных денег, от чего, в конечном счете, зависит наше будущее - включая здоровье, возможность иметь хорошего врача, юриста или построить свой дом, - то здесь мы зачастую действуем по-другому - полагаемся на советы друзей и знакомых.

Какой способ вложения денег сегодня самый надежный? Ответ будет однозначно следующим: депозит в солидном банке. Оказывается сегодня это уже не совсем так. А почему, мы обратились за разъяснениями к Юрию БУРКОВУ, директору Мурманского отделения финансовой группы THOR UNITED corp. (США).

- Во-первых, сегодня даже крупные банки могут столкнуться с определенными финансовыми трудностями и утратить способность выполнить свои обязательства перед клиентом. Примеров для россиян приводить, я думаю, не стоит. Во-вторых, в случае банкротства, например, какого-либо российского банка сумма государственной компенсации составит 190 тысяч рублей, европейского - около 20 тысяч евро, в США –

$100 000, что является слабым утешением для крупных вкладчиков. Резонно задать вопрос: а существуют ли другие варианты сохранения денег для состоятельных людей? И я могу сразу же ответить: да – это хедж-фонды.

- Хедж-фонды? Что это за финансовый «зверь»?

- Как вы знаете, в мире существует три легальных способа получения денег. К ним относятся работа, свое дело и инвестирование. Наследство или лотерейный миллион в расчет брать не будем. Если в первом случае мы включаем в процесс получения прибыли исключительно свои силы, во втором - привлекаем для этого труд других людей, то в третьем для получения дохода мы используем самый сильный рычаг - инвестиционный капитал, то есть деньги. Цель инвестирования — финансовая свобода. Хедж-фонды - исключительно многогранный, гибкий и динамичный класс финансовых инструментов в настоящее время концептуально доминирующих на западных фондовых рынках. Они предлагают гораздо более широкий набор активов и стратегий, чем традиционное инвестирование в акции, облигации или взаимные фонды. Хедж-фонды дают преимущество принципиально нового класса активов, которые позволяют получать сопоставимую с акциями доходность при уровне риска, характерном для качественных облигаций.

В американском понимании, хедж-фонд - это обычно частное инвестиционное партнерство, инвестирующее, главным образом, в публично торгуемые бумаги или производные финансовые инструменты. Однако некоторые из фондов не ограничивают свою деятельность по данным направлениям, а работают также и на других рынках, например товарных, на рынке недвижимости. Сегодня хедж-фонды - самый быстро растущий сектор финансовой отрасли. И это не случайно: ведь они позволяют получать прибыль даже в периоды спадов на мировых рынках акций и облигаций. За последние 15 лет общий объем средств под их управлением вырос более чем в 20 раз и на сегодняшний день приближается к 1,5 трлн долларов. За последние 19 лет ни один американский хедж-фонд, а на сегодняшний день их около 8 тысяч, не закончил финансовый год с отрицательными результатами.

- Однако до сих пор хедж-фонды остаются загадкой не только для подавляющего большинства частных российских инвесторов, но даже для многих профессиональных игроков фондового рынка.

- Существующие законодательные нормы и правила серьезно ограничивают действия многих крупных инвестиционных компаний. При этом парадокс заключается в том, что именно они и определяют общую ситуацию на рынке. В основном, это касается возможностей широко применять стратегии, связанные с продажей ценных бумаг без покрытия, а также использования многочисленного арсенала стратегий и технологий опционных и фьючерсных рынков. Такое положение вещей не всегда позволяет «делать деньги» при падающем рынке. Именно в такие моменты особенно ярко проявляется преимущество хедж-фондов, имеющих возможность полноценно применять полный спектр торговых стратегий.

Преимущество особенно становится очевидным в случае, когда рынок испытывает лишь колебательные движения в каком-либо диапазоне цен. Именно в такой ситуации хедж-фонд, который с легкостью может применять опционы для создания различных комбинаций, а также использовать конверсионные операции, имеющие характер арбитража, а потому являющиеся безрисковыми по своему характеру, продолжает продуцировать доходы, которые доступны иным участникам рынка в значительно меньшей степени. Помимо всего прочего, хедж-фонд существенно более свободен в выборе тех стратегий, которые дают наилучший эффект в текущих обстоятельствах. В условиях же изменчивости конъюнктуры рынок предоставляет их постоянно в обширном количестве. Так, например, одновременная торговля на различных рынках зачастую приносит достаточно высокие доходы, позволяя извлекать выгоду из разницы цен по одним и тем же активам. Также, почти постоянно, существуют ситуации, когда можно сконструировать такой инструмент, который будет иметь характеристики актива без риска, но который генерирует доходность значительно выше, чем ценные бумаги с аналогичными параметрами. Обычно она находится на уровне между ставкой без риска и средней по рынку, т. е. между 8% и 16%, но иногда может и превышать эти значения. Вот почему хедж-фонды показывают положительную доходность даже во время серьезных спадов на фондовых рынках, поскольку риски хедж-фондов не связаны напрямую с направлением движения рынка. Безусловно, ценным свойством портфеля хедж-фондов является стабильность результатов. Она может отставать от взаимных фондов, инвестирующих, например, в акции, когда доходность последних измеряется двузначными числами на растущем рынке. Зато, в отличие от взаимных фондов, в период спада или настоящего обвала на рынке акций портфель хедж-фондов в состоянии защитить инвесторов от убытков. В долгосрочной же перспективе стабильная, умеренно высокая доходность для инвестора гораздо выгоднее, чем сверхвысокая доходность, чередующаяся с крупными убытками.

- Что из себя представляет компания THOR UNITED Corp.,которую Вы представляете в Мурманске?

- Компания THOR UNITED corp. основана 18 марта 1994 года. Штаб-квартира группы THOR находится в самом центре финансовой столицы мира Нью-Йорка, в наиболее престижном районе острова Манхеттен - на знаменитой Пятой Авеню. Все компании группы и ее сотрудники должным образом лицензированы в США и РФ. Официальную информацию об этом можно получить на веб-сайтах: комиссии по ценным бумагам США (SEC), Американской ассоциации брокеров-дилеров (NASD) и Национальной фьючерсной ассоциации США (NFA). Согласно официальным данным международного аудита трех из шести крупнейших аудиторских фирм мира (Deloitte & Touche, RSM и KPMG), выполненного по самому требовательному в мире стандарту AIMR - PPS, за 4,5 года своего существования Программа THOR OPTIMA принесла тысячам инвесторов в США, Европе, Китае, России и СНГ около 110% чистой прибыли. Это означает средний уровень доходности в районе 18% годовых. Даже с учетом 4,9%-ого снижения курса доллара к рублю за этот период, российские клиенты THOR с конца 2001 года заработали 105% чистой прибыли, т.е. более чем удвоили свои первоначальные вложения, намного опередив темпы российской инфляции. С момента своего создания хедж-фонд THOR OPTIMA ежемесячно занимает первое место в ведущем мировом рейтинге среди элитных международных хедж - фондов своей категории (Statistical Arbitrage) как по абсолютному уровню чистой доходности, так и по ее стабильности (соотношение доходность/риск). За три года работы компанией THOR с изначально недоверчивыми и скептически настроенными представителями среднего класса России и СНГ было подписано контрактов на управление деньгами на общую сумму более 170 миллионов долларов. В настоящее время каждый месяц подписывается контрактов на управление на сумму от 6 до 12 млн. долларов.

- Юрий Александрович, расскажите о мурманском отделении компании THOR UNITED Corp.

- В городе Мурманске с октября 2004 года работает отделение финансовой группы THOR UNITED corp. Наша компания является элитным хедж-фондом, работает с российскими вкладчиками с 1997 года, оказывая услуги юридическим и физическим лицам. В 1998 году открыто представительство в Москве. После подписания президентом России Владимиром Путиным дополнений к Закону о валютном регулировании и валютном контроле от 31 мая 2001 года и последующих разъяснительных инструкций ЦБ РФ, была разработана адаптированная к условиям России накопительная программа THOR OPTIMA и предложена массово на российском рынке в 2003 году. Инвестирование с нашей компанией абсолютно легально - российским вкладчикам официально разрешено инвестировать до $150 000 в год в иностранные ценные бумаги. Более 60 российских городов, в том числе и Мурманск, имеют отделения компании, через которые россияне получили возможность без посредников, а значит без потерь, размещать временно свободные денежные средства и легально получать прибыль на фондовом рынке США.

Уровень, на котором THOR ведет свой бизнес в самых различных странах мира, особенно хорошо виден на международных финансовых форумах, организуемых Группой раз в полгода в основных деловых и курортных центрах планеты. Ее популярные конференции «Международные Финансы» на протяжении уже девяти лет (последний прошел 16-19 ноября в Париже) неизменно объединяют широкий круг ведущих представителей банковских и промышленных кругов, финансистов, предпринимателей, девелоперов и частных инвесторов со всего мира. Высшие чины аппарата президента и премьер министра РФ, ЦБ РФ, Министерства Финансов, ГД России, Министерства РФ по Налогам и Сборам, Ассоциации Российских Банков, Мирового Банка, Европейского Банка Реконструкции и Развития, Потсдамского и Колумбийского Университетов, а также из таких всемирно известных организаций, как Citibank, HSBC, PriceWaterhouseCoopers, Bank of Montreal, Bank of America, The Cartyle Group и многих-многих других лидеров мирового бизнеса - неизменные участники этих конференций. Компания абсолютно открыта, каждые полгода проводится обязательная аудиторская проверка. Аудиторами компании являются крупнейшие мировые международные аудиторские компании Deloitte & Touche, KPMG, RSM McGladley. Эти компании осуществляют аудит доходности Программ THOR UNITED, предлагаемых на международных рынках.

- Расскажите подробней о программах, которые предлагает компания THOR UNITED corp. для своих клиентов?

- К настоящему времени для инвесторов России компанией THOR разработано несколько программ. Все они накопительные. Прежде всего это - накопительная THOR OPTIMA. Минимальный вклад составляет $2 000 или эквивалент в рублях (стало возможно после подписания партнерских соглашений со Сбербанком РФ в июне 2004 года). При этом обеспечивается полная гарантия вклада от всех внерыночных рисков, включая форс-мажор и банкротство, со стороны правительства США на $500 000 и до $35 млн. от старейшей страховой компании мира Lloyds of London. Стабильная прибыль на уровне 15-25% годовых, вне зависимости от конъюнктуры рынка, позволяет финансовое планирование жизни. Обеспечивается и полная ликвидность вклада - клиент может в любой момент изъять любое количество средств вместе с текущей прибылью без выкупных стоимостей и штрафных санкций. Каждые три месяца происходит реинвестиция (капитализация) доходной части к основному телу инвестиции и отчет компании о состоянии счета перед всеми клиентами. Положительным моментом для всех программных продуктов компании THOR UNITED corp. является то, что в США отсутствуют налоги на инвестиционную прибыль для нерезидентов.

Вторая, привлекательная для молодежи, программа - студенческая THOR OPTIMA STUDENT, дающая значительную экономию денежных средств при получении высшего образования и возможность стажировки в США и поступления на курсы МВА. Семья поступающего в ВУЗ студента инвестирует расчетную сумму в программу THOR OPTIMA STUDENT и получает возможность, за счет генерируемой прибыли, свести затраты при получении высшего образования к минимуму. После получения диплома вся инвестированная сумма возвращается в семейный бюджет или за счет этих средств можно пройти стажировку в ведущих университетах США и (или) бизнес-школах или подготовиться и поступить на курсы МВА на аспирантский уровень.

Популярными являются и программа Пенсионная THOR OPTIMA MONEY, которая дает возможность создать дополнительную к государственной пенсионную программу - ренту. Для руководителей преуспевающих компаний я бы посоветовал воспользоваться программой THOR BONUS - премиальная программа для работников предприятий, открываемая руководителями компаний с целью поощрения сотрудников и уменьшения текучести кадров.

Для мурманчан имеющих свободные денежные средства, которые не потребуются в ближайшей перспективе подойдет программа THOR GUARANT, которая предусматривает инвестирование средств в международный Фонд Фондов Недвижимости и дает более высокий доход, чем в программе THOR OPTIMA.

Хороший доход и защиту жизни и здоровья обеспечивает клиентам страховая программа THOR OPTIMA PLUS и VALUE PRO - по уровню страхового покрытия не имеющая аналогов на российском рынке с покрытием страхового случая от $150 000 до $1 000 000.

- А как формируется доход участника этих привлекательных программ?

- Исчисление доходов в хедж-фонде производится на условиях, определенных в инвестиционном меморандуме. После вычета административной платы и вознаграждения Общему партнеру денежные средства распределяются между всеми партнерами согласно их долевому вкладу. Фактически, данная процедура мало чем отличается от механизма определения стоимости пая во взаимном фонде. В нем используются те же самые принципы. После определения текущей стоимости активов и полученных доходов, причитающихся каждому партнеру хедж-фонда, к его вкладу присовокупляются своего рода «дивиденды», которые зачастую называют «бумажной прибылью». Несмотря на такое обозначение, она является абсолютно реальной, так как активы могут быть в любой момент проданы и переведены в наличность. Прозорливые и грамотные инвесторы предпочитают накапливать такого рода прибыль, аккумулируемую в виде стоимости пая, так как со временем начинает работать эффект накопления, потому что фонд постоянно производит реинвестиции. На малых периодах это малозаметно, но на большом временном промежутке эффект проявляется в чрезвычайно сильной степени и может превысить все самые смелые ожидания. Данный факт одинаково верен для любого способа инвестиций на рынке ценных бумаг, однако именно в случае с хедж-фондом проявляется в наилучшей степени. Это происходит от того, что он имеет возможность вести несколько более агрессивную политику по сравнению с взаимными фондами, особенно в случае реструктуризации портфеля, о чем я уже говорил.

Поведение инвесторов, предпочитающих не забирать свои вклады достаточно длительное время, в сильной степени стимулирует политика, которую ведут хедж-фонды относительно вариантов процедур выхода из партнерства. Обычно это - необходимость заблаговременного извещения о выходе с определением срока в достаточно продолжительном диапазоне - до 2 - 3 месяцев (в случае с THORом - 10 банковских дней). Иногда предусматривается альтернатива - немедленная реализация вклада за наличность, что обеспечивается самостоятельно объявляемых хедж-фондом цен покупки и продажи паев. Естественно, разница между ними бывает весьма значительной.

Когда в хедж-фонд вступает новый партнер, покидает его или забирает часть своего вклада, вложения каждого партнера пересматриваются и выясняется новое долевое соотношение. Тех партнеров, которые не трогают свои активы, подобные действия совершенно не затрагивают, и стоимость их вклада в денежном выражении не изменяется. Единственное, что пересматривается - это долевое соотношение вкладов партнеров.

- Почему сегодня инвесторы предпочитают хедж-фонды?

- Все время хедж-фонды значительно превосходили как взаимные фонды, так и широкие рыночные индикаторы не только по отдаче на капитал, но и по критерию риска, который характеризуется у них более низким уровнем. Кроме того, хедж-фонды обеспечивают лучшую защиту инвестиций на падающих рынках. Публикуемые данные говорят о том, что за девять с половиной лет средняя чистая отдача хедж-фондов составила 17,6%, в то время как для американских взаимных фондов - 14,5%. Прекрасная отдача хедж-фондов достигается при хороших характеристиках по риску, который значительно меньше в сравнении с показателями MSCI World Equity Index, а также в сравнении с аналогичными показателями для американских взаимных фондов и S&P500. По сравнению с индексом облигаций, имеющих наименьший риск на рынке корпоративных ценных бумаг, хедж-фонды дают значительно более высокую отдачу. Это достигается как за счет доступности широкого спектра стратегий, так и за счет лучшей диверсификации. Одно из главных преимуществ хедж-фонда - работа на рынке через организацию инвестиционного пула. Вкладчик в него имеет двойной выигрыш, который заключается в возможностях как объединить свои средства с другими инвесторами, так и широко диверсифицировать активы. Объединяя свои активы, инвесторы получают сервис от профессиональных менеджеров, расходы на которых распределяются между всеми партнерами и для каждого индивидуального лица значительно снижаются.

Не менее важным преимуществом является доступность широкого круга стратегий. Менеджеры хедж-фонда могут применять такие стратегии, которые управляющим взаимных фондов не всегда доступны. Следовательно, отдача хедж-фондов может быть значительно выше.

- Так Вы советуете северянам вкладывать свободные средства в хедж-фонды?

- Считается, что одним из самых наилучших способов организации инвестирования на иностранных рынках капитала является вступление в хедж-фонд на правах партнера (только за 2004 год из Европы в США «отгружалось» по $4 млрд. ежемесячно). Объединяя свои денежные ресурсы для инвестиционных целей, вступившие в хедж-фонд лица получают значительную экономию на издержках, существенно снижают риски и имеют полную открытость информации о состоянии своих активов.

Все эти моменты являются крайне важными и привлекательными для инвесторов, так как дают чистый выигрыш относительно иных вариантов размещения денежных средств на рынках капитала - вложений во взаимные фонды, а также открытия собственных инвестиционных счетов в инвестиционных компаниях, полагаясь при этом на их менеджмент. Учитывая же тот факт, что спектр доступных услуг при любом варианте инвестирования практически один и тот же, то именно хедж-фонд является наилучшим выбором для проницательного инвестора. Более того, хедж-фонд способен предложить зачастую значительно более разнообразный сервис, чем иные организации, профессионально работающие на рынке, особенно с ценными бумагами.

Все эти обстоятельства являются очень привлекательными для инвесторов, допускающих дополнительную меру риска в обмен на повышенные выгоды. Это обеспечивает большой приток средств в хедж-фонды, а также быстрый рост их числа. Не зря основной объем инвестиций из США на азиатском рынке пришелся на каналы, организованные хедж-фондами. Использовать или нет хедж-фонды как инструмент инвестиций - вопрос для самостоятельного решения каждым инвестором индивидуально. Советовать в этом деле нельзя, особенно, когда речь идет о таком типе вложений, где сроки должны быть достаточно длительными. Также следует учесть тот факт, что вклад в хедж-фонд не является свободно обращающейся на рынке ценной бумагой. Естественно, она не может быть приобретена ни у кого иного, кроме как у самого фонда. Помимо этого, необходимую информацию о финансовом институте, относительно которого возник интерес, можно почерпнуть только в результате прямых контактов. А Мурманское отделение финансовой группы THOR UNITED corp. находится рядом: г. Мурманск, улица Книповича, 23, офис 616. Телефоны (815-2) 45-85-52 и 8-921-272-63-97. E-mail: thormurmansk@yandex.ru