Долговая нагрузка Мурманской области повышает прямые финансовые риски на 42%

Fitch Ratings изменило прогноз по рейтингам Мурманской области со «Стабильного» на «Негативный». Одновременно агентство подтвердило долгосрочные рейтинги региона в иностранной и национальной валюте на уровне «BB», национальный долгосрочный рейтинг «AA-(rus)» и краткосрочный рейтинг в иностранной валюте «B».

Fitch не ожидает, что текущий баланс области снова станет положительным в 2013 и 2014 гг., прогнозируя по-прежнему отрицательный баланс на уровне минус 2%-3% текущих доходов ввиду давления со стороны операционных расходов и замедления роста налоговых поступлений.

В 2012 г. произошло более резкое ослабление текущего баланса Мурманской области, чем ожидалось агентством: баланс составил минус 2,3% текущих доходов в сравнении с хорошим уровнем в 9,6% в 2011 г. Причиной тому стали слабые результаты крупных местных налогоплательщиков ввиду сочетания более слабого спроса и снижения цен на их основную продукцию.

«Долговая нагрузка Мурманской области является низкой относительно сопоставимых регионов в стране и в мире, несмотря на быстрый рост долга в 2012-2013 гг. По прогнозам агентства, прямой риск у региона увеличится на 42% до 12,2 млрд. руб. в 2013 г., что эквивалентно 29% текущих доходов. Рост прямого риска продолжится в следующие три года на фоне значительного дефицита бюджета до движения долга, однако этот показатель должен остаться ниже 50% текущих доходов до конца 2015 г», - говорится в сообщении Fitch.

Расходы региона являются негибкими, поскольку доля операционных расходов по-прежнему высокая: на уровне 99% всех доходов. Это оставляет небольшие возможности для маневра в текущей ситуации резкого снижения доходов. Fitch ожидает, что капитальные расходы у Мурманской области будут в среднем составлять невысокие 11% от всех расходов в 2013-2015 гг. с учетом намерения региона ограничить бюджетный дефицит.

Управление долгом у региона является слабым, поскольку его прямой риск представлен краткосрочными банковскими кредитами (50% суммарного прямого риска) и бюджетными кредитами из федерального бюджета, срок по которым наступает в пределах следующих трех лет. В сочетании со слабым текущим балансом это приводит к высокому риску рефинансирования, поскольку региону предстоит погашение почти 100% прямого риска до конца 2015 г. Fitch ожидает, что регион сможет рефинансировать долг с наступающими сроками в тех же банках, однако стоимость заимствований может резко увеличиться в период стресса на финансовых рынках.

Если Мурманская область не сможет восстановить положительный текущий баланс или в случае существенного увеличения долга до уровня, заметно превышающего прогнозы Fitch в 2014 г., это привело бы к понижению рейтингов. Такой сценарий является вероятным, если только регион не получит дополнительную поддержку из федерального бюджета или если не произойдет существенного улучшения рыночных условий для местных налогоплательщиков.