Акции ТГК-1 - отличный инструмент для диверсификации долгосрочных портфелей

Все финансовые аналитики сходятся во мнении, что одним из лучших способов долгосрочного снижения риска инвестиционного портфеля и, одновременно, сохранения при этом его достойной доходности, является диверсификация, т.е. распределение активов в несколько инвестиционных инструментов. Мы попросили специалистов группы компаний «АЛОР» дать анализ привлекательности акций «ТКГ-1», как одного из инструментов для диверсификации долгосрочных портфелей.

По оценкам аналитиков группы компаний «АЛОР» , справедливая стоимость акции ТГК-1 составляет $0,00156. На сегодняшний день цена этой бумаги на классическом рынке РТС составляет $0,00130, что подразумевает годовой 15-процентный потенциал роста котировок. Для инвесторов, ориентированных на среднесрочную перспективу (менее года), мы выставляем рекомендацию – «держать», так как в настоящее время в секторе электроэнергетики существуют более интересные активы для вложения средств. Для инвесторов, ориентированных на вложение средств сроком более двух лет бумаги ТГК-1 могут быть отличным инструментом для диверсификации портфеля, обещающие принести неплохие прибыли в долгосрочной перспективе.

Среди всех территориально-генерирующих компаний аналитики группы компаний «АЛОР» считают бумаги ТГК-1 одними из наиболее перспективных. ТГК-1 является третьей в стране территориальной генерирующей компанией по величине установленной мощности. Именно показатель установленной мощности (вернее показатель EV/IC – стоимость компании к установленной мощности) считается наиболее значимым для оценки генерирующих компании. Дело в том, что до 2015 года будет происходить постепенная либерализация рынка электроэнергии, до тех пор цены на отпускаемую электроэнергию будут в основном регулироваться государством (на данный момент достаточно сложно определить прибыли, которые могут быть получены компанией от реализации электроэнергии на свободном рынке через три-четыре года). Регулирование цен на электроэнергию при помощи тарифов делает, на взгляд аналитиков группы компаний «АЛОР», такие показатели как рентабельность, не информативными для оценки. Для справки заметим, что по итогам первого полугодия текущего года ТГК-1 показала невысокие результаты рентабельности, находящиеся на уровне средних значений в отрасли, что может свидетельствовать о том, что компания не плохо адаптируется к новым условиям рынка.

С точки зрения показателя EV/IC на данный момент ТГК-1 торгуется на уровне несколько выше среднеотраслевых, но по величине установленной мощности ниже лидера отрасли - компании «Мосэнерго». По нашим оценкам, среднеотраслевой показатель EV/IC равен $590, для «Мосэнерго» - $820, для ТГК-1 - $697. В оценку справедливой стоимости аналитики группы компаний «АЛОР» заложили премию, которую, на их взгляд, будут готовы заплатить инвесторы за территориальную генерирующую компанию, у которой: во-первых, выгодное географическое положение. Компания расположена в одном из стратегически важных регионов РФ, что обеспечивает потенциал роста объемов сбыта электроэнергии на внутреннем рынке и дает возможность наращивать объемы экспорта продукции; во-вторых, наличие в структуре мощностей 50–процентной доли гидрогенерации.

Сектор российской электроэнергетики недооценен по сравнению с западными компаниями. Либерализация российского рынка электроэнергии должна определить приближение показателя EV/IC к европейскому уровню, то есть в среднем $1000, что в долгосрочной перспективе должно определить значительный рост котировок ТГК-1.

В структуре топливного баланса ТГК-1 90- процентную долю занимает газ. Часто высказываются мнения о том, что только компании, имеющие в своем топливном балансе значительную долю угля, будут в будущем конкурентоспособны. На взгляд аналитиков группы компаний «АЛОР», данная точка зрения имеет право на существование. Однако, в настоящее время, уголь стоит, во-первых, дороже, во-вторых, необходимо учитывать транспортные расходы, которые несут компании при транспортировке угля на станции. Поэтому использование угля будет оправданно только для станций, непосредственно расположенных у угольных резервов.

Размещение допэмисии акаций ТГК-1 назначено на вторую половину сентября. Два стратегических инвестора, «Интеррос» и Fortum заявили о намерении воспользоваться правом на выкуп допэмиссии акций пропорционально их доле в ТГК-1. Напомним, что «Норильский никель» намеревается в 2008 году выделить из своей структуры энергетические активы. В выделяемый холдинг, акциям которого пророчат стать одной из будущих «голубых фишек», помимо ОГК-3, войдут также ТГК-10 и ТГК-1. Доля последней на данный момент у «Интеррос» составляет 7,4%. Последний факт может стать фактором, способным поддержать котировки ТГК в будущем.

Наша справка

ОАО «ТГК-1» является ведущим производителем и поставщиком электрической и тепловой энергии в Северо-западном регионе России, а также третьей в стране территориальной генерирующей компанией по величине установленных мощностей. Генерирующие активы компании включают в себя электростанции различных типов (тепловые, гидро-, дизельные, комбинированные) в четырех субъектах РФ – Санкт-Петербурге, Республике Карелия, Ленинградской и Мурманской областях. Также в структуру активов входят тепловые сети протяженностью свыше 940 км. Установленная электрическая мощность компании 6 248,4 МВт, тепловая – 14 735 Гкал/ч. Выработанная электроэнергия поставляется, прежде всего, на внутренний оптовый рынок, а также частично экспортируется в Финляндию и Норвегию.

ОАО «ТГК-1» является стратегическим поставщиком тепловой энергии в Санкт-Петербурге, Петрозаводске, Мурманске, Кировске (Ленинградская область) и Апатитах (Мурманская область).

Основные акционеры: РАО «ЕЭС России» (55,7 %), концерн «Fortum» (25,5%), «Интеррос» (7,4%).

С 16 мая 2007 года акции ОАО «ТГК-1» торгуются на фондовой бирже ОАО «РТС» в котировальном списке «Б».